2023/5/11 最近两个月豆粕现货怎么了？

近期豆粕现货走势大致可分为四个阶段，下面做一个简单的复盘。（分析思路和逻辑仅供参考，个人能力所限，如有错漏之处，欢迎指正和探讨）

第一阶段 提前杀跌（3.1-3.24）：宏观方面，3.10美国硅谷银行倒闭，3月14日瑞信银行倒闭，金融风险逐步在市场发酵，原油和美豆大跌；产业方面：巴西产地贴水跌到负值后跌势不止，带动进口成本下移；同时，市场预计4-6月份大豆天量到港，4月份油厂开始累库，下游集体看空后市，现货成交寥寥，价格提前杀跌，华东价格从3/1的4280跌至3/24的3670。

第二阶段 涨势疯狂（3.24-4.18）：宏观方面，美联储议息会议释放积极信号，宏观风险释放后美豆触底反弹，带动连粕反弹；产业方面，价格跌破3700下游开始接受，成交逐渐放量；4月初海关商检问题逐步发酵，豆粕大量到港卸货时间节点从之前的4月中旬延期到五一假后，短期油厂缺豆停机增多，下游在价格企稳上涨后持续补库（以及部分贸易商做空补库需求）。华东价格从3/24的3670上涨至4/18的4450，可谓疯狂。

第三阶段 开启下跌？（4.18-4.25）：外盘方面，巴西贴水继续崩跌，4/18美豆再次上攻1500未果，下跌至4/27的1401；国内现货超高价以及对后市下跌预期，现货成交缩量，价格从4/18的4450跌至4/25的4050。

第四阶段 再起波澜（4.25-5.9）：外盘美豆在1400遇支撑反弹；国内市场4.25市场再传海关抽检政策调整和收储大豆消息，压榨节奏被扰乱，油厂停机增加，限量提货现象持续，叠加五一节前备货需求，现货继续上涨，从4/25的4050再次涨到5/9的4450。但在5月10日，现货价格开始松动，连粕反弹暂时结束，再起的波澜应该也只是最后的倔强。

复盘了四个阶段走势之后，个人的一些思考如下：

1、宏观因素。可以预知的是，美联储加息及银行业危机、俄乌冲突、中国经济情况这些难于预知的宏观因素还将长期影响国内外商品价格（在缺乏产业消息指引时甚至短期主导价格走势），增添许多不确定性。

2、市场信息透明度。在媒体发达信息透明的时代，预知4-6月大豆大量到港，下游一致看空后市，即使现货价格对预期的反应也在走抢跑逻辑，在供需偏紧的3月份就开始提前杀跌，价格下跌速度和节奏超出预期，恶心了油厂一把；但另一方面市场上各种消息层出不穷，真真假假，这个市场又显得不那么透明，难受的是处于行业弱势地位的贸易商和下游。

3、核心逻辑。关注价格变动所引起的豆粕在产业上下游的库存流转和利润分配，以及由此变动带来的对预期供需基本面的影响。当养殖端利润不佳，以及预计后期供需宽松情况下，价格一路下跌，成交缩量，下游库存偏空甚至做空后市，库存堆积在上游，产业亏损也从养殖端传递至油厂，极端现象不能长久持续，油厂2-3月份买的高价大豆总是要找人买单的，成功利用这一波行情狙击下游。

4、后市走势。目前华东地区大部分油厂已经开机，抓紧高价时间窗口兑现利润，价格也开始松动，供应紧张的华北地区在20号后开机率也将陆续上来，短期现货供应虽然偏紧，但最近两天现货价格已经开始松动，长期来看被后移的供应压力也终归要体现；这一过程中下跌节奏和速度或许有变数，但下跌的大趋势很难再次被撼动。

5、现货操作。在即将迎来的下跌行情中，高基差使得盘面套保也存在困难，如果能和下游对锁最好；同时，保持偏刚需用量，降低一次性拿货数量，提高拿货频率（少量多次）；如有波段机会我们也将会及时在粮巴巴服务群里提醒，请各位老板及时关注群内消息，总的来说，高位不做多，未来一段时间还是要降低盈利期待，控制头寸风险为宜。