玉米：振荡中寻找方向

　　目前，国内玉米价格上有阶段性供应宽松的压力，下有新作产量不及预期和种植成本增加的支撑。在此背景下，玉米期货将维持区间波动。

　　玉米期货主力合约5月下旬从3000元/吨一路下跌至7月下旬年内低点2600元/吨，两个月下跌400点后展开小级别的反弹，之后进入振荡整理阶段。当前，全球极端高温天气再次点燃市场看涨情绪，后市玉米将如何演绎，笔者进行了以下分析。

　　高温天气助推市场看涨情绪

　　当前，北半球玉米正值重要生长期，而全球持续遭遇极端高温天气引发市场对新作玉米生长状况的忧虑。在美国农业部8月供需报告中，下调2022/2023年度全球玉米产量预估629万吨，至11.79亿吨；下调全球玉米期末库存625万吨，至3.06亿吨。其中，下调2022/2023年度美国玉米产量371万吨，至3.64亿吨；下调玉米期末库存206万吨，至3526万吨。

　　虽然上周美国中西部地区气温转凉，并迎来短期有效降雨，但据美国农业部透露，截至8月16日，美国仍有28%的玉米和24%的大豆作物在经历干旱，大多集中在密西西比河西部地区。美国农业部发布的周度作物进程报告显示，截至8月21日当周，美国玉米作物优良率为55%，低于前一周的57%，亦低于分析师给出和前值持平的预期，去年同期为60%。值得注意的是，美国中西部作物巡查将于本周展开，该巡查公布的生产力相关数据将成为评估玉米新作产量的重要依据。

　　国内新作产量不确定性增加

　　新作产量不及预期以及种植成本增加为玉米提供下方支撑。在极端高温席卷全球之际，国内遭遇北涝南旱的罕见天气。东北吉林中西部、辽宁北部等地降雨持续偏多，铁岭、阜新、锦州等地出现不同程度的内涝，影响玉米新作单产和产量。同时，长江流域遭遇高温热害，这将影响新作粮质和产量。极端天气导致新作产量不确定性增加，以及新作种植成本增加，支撑当前玉米现货价格走势，提振市场看涨预期。

　　阶段性供应宽松限制上方空间

　　3月至今，定向稻谷拍卖共成交2314.8万吨，近期成交率持续走低，近两周均出现零成交。低价糙米掺混物仍是饲料企业替代玉米的有利选择。据了解，定向稻谷出库率偏低，已成交未出库部分仍将持续流入市场。与此同时，华北地区基层余粮高于往年同期水平，雨水天气偏多不利于继续囤放，并且贸易商资金压力凸显，降价出售现象增多，市场近期走货明显增加。

　　另外，多地春玉米陆续上市。7月下旬以来，两湖和四川春玉米陆续上市。进入8月以后，河南地区春玉米也开始进入市场，收购主体以贸易商、小型饲料厂和养殖企业为主。后期随着春玉米上量加速，上量高峰将对现货价格形成一定压制作用。在阶段性供应形成增量的同时，下游需求无明显好转。饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。深加工企业产品走货缓慢，开工率维持低位，阶段性供应宽松格局短期难以改变。

　　根据以上分析，当前，国内玉米价格上有阶段性供应宽松的压力，下有新作产量不及预期和种植成本增加的支撑。在此背景下，玉米期货整体仍将维持稳定运行。此外，在外盘联动和国内供需格局偏弱的影响下，玉米期货主力合约将继续维持在2600—2800元/吨区间波动。操作上，短期建议回调买入为主，中期建议背靠区间上下沿进行波段操作。来源：期货日报